隨著氣溫攀升以及春節(jié)臨近，動(dòng)力煤需求端對(duì)市場(chǎng)的提振作用減弱，加之供應(yīng)端持續(xù)向好，動(dòng)力煤期價(jià)率先回調(diào)。
供應(yīng)緊張形勢(shì)緩和
從長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)來看，在加快實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和的背景下，電力行業(yè)清潔能源裝機(jī)容量增速將加快，煤炭在一次性消費(fèi)能源中的占比會(huì)逐漸下降。從電力耗煤數(shù)據(jù)來看，雖然2020年電力需求顯著增長(zhǎng)，特別是12月煤電需求爆發(fā)，加劇動(dòng)力煤供應(yīng)緊張，但從整體形勢(shì)來看，2020年火力發(fā)電量在總發(fā)電量中的占比逐漸縮小，較2019年下降約1個(gè)百分點(diǎn)至70.42%。按照電力統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中的供電煤耗率計(jì)算，在2018年標(biāo)準(zhǔn)煤增速見頂后，電煤消費(fèi)增長(zhǎng)明顯放緩，2020年發(fā)電用標(biāo)準(zhǔn)煤增速同比下降超過2個(gè)百分點(diǎn)。
從短周期來看，氣溫回升使得取暖用電壓力迅速減弱，加之2021年1月20日后部分企業(yè)開始計(jì)劃停產(chǎn)放假，沿海八省電廠煤炭日耗迅速下降。截至1月20日，沿海八省電廠煤炭日耗迅速下降至210萬噸，較此前高點(diǎn)下降15%左右，庫存可用天數(shù)回升至10天以上。而通常情況下，隨著春節(jié)臨近，電煤日耗跌幅將擴(kuò)大，煤炭庫存可用天數(shù)會(huì)回升至正常水平。
目前動(dòng)力煤供應(yīng)緊張形勢(shì)得到緩解，港口高報(bào)價(jià)難以為繼，動(dòng)力煤期價(jià)已經(jīng)反映出市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。
中期不確定因素較多
中期來看，動(dòng)力煤市場(chǎng)不確定因素較多，仍需要進(jìn)一步關(guān)注。
一是供需可能仍存在錯(cuò)配。雖然國(guó)有大型煤炭企業(yè)紛紛響應(yīng)國(guó)家發(fā)改委號(hào)召，春節(jié)期間大概率維持正常生產(chǎn)，但是春節(jié)假期對(duì)于中小煤炭企業(yè)的影響不容忽視，動(dòng)力煤供應(yīng)可能難有增量。
從需求方面來看，疫情防控要求下，春節(jié)非必要不返鄉(xiāng)，返鄉(xiāng)須持7日內(nèi)核酸檢測(cè)陰性證明，鼓勵(lì)引導(dǎo)務(wù)工人員留在就業(yè)地過年。據(jù)交通運(yùn)輸部表示，春運(yùn)期間發(fā)送人流量大幅降低，較2019年偏低超四成。務(wù)工人員留守，為春節(jié)后需求端加快復(fù)產(chǎn)復(fù)工提供了有利條件。因此，春節(jié)后供需仍存在錯(cuò)配可能。
二是基差回歸壓力加大。根據(jù)往年數(shù)據(jù)分析，春節(jié)后5月合約基差回歸壓力較大。目前北方港口5500大卡報(bào)價(jià)在1000—1040元/噸，結(jié)合2021年1月20日2105合約收盤價(jià)計(jì)算，基差在320—360元/噸，基本處于歷年最高水平。基于基差回歸，動(dòng)力煤期價(jià)跌幅會(huì)明顯小于現(xiàn)貨價(jià)格。短期來看，動(dòng)力煤現(xiàn)貨跌勢(shì)相對(duì)謹(jǐn)慎。一方面，受疫情影響，部分風(fēng)險(xiǎn)區(qū)車輛禁止入礦，運(yùn)費(fèi)漲幅較大，加之周邊化工企業(yè)以及站臺(tái)拉運(yùn)良好，坑口排隊(duì)買煤仍在持續(xù)，目前礦方尚未降價(jià)，成本端有一定支撐;另一方面，環(huán)渤海港口煤炭庫存遲遲難以改善，中間環(huán)節(jié)庫存低迷，并且煤炭供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然存在問題，也在一定程度上阻礙港口報(bào)價(jià)回調(diào)。
總之，動(dòng)力煤期貨5月合約強(qiáng)勢(shì)行情暫告一段落，短期回調(diào)壓力加大，或向下方考驗(yàn)650元/噸附近支撐。
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