十一五我國節(jié)能減排目標(biāo)是2010年萬元GDP 能耗由2005年的1.22噸標(biāo)準(zhǔn)煤下降到0.98噸標(biāo)準(zhǔn)煤左右，下降20%，實(shí)際做到下降19%，目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)。十二五提出十二五萬元國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗下降到0.869噸標(biāo)準(zhǔn)煤，比2010年的1.034噸標(biāo)準(zhǔn)煤下降16%，我們認(rèn)為，隨著節(jié)能減排邊際效用的降低，未來5年國家對節(jié)能減排的力度將有增無減。
我們認(rèn)為工業(yè)節(jié)能、建筑節(jié)能仍將是十二五節(jié)能減排重點(diǎn)，具體子行業(yè)包括余熱鍋爐、高效節(jié)能電機(jī)、建筑節(jié)能、照明節(jié)能。
十二五將新增余熱鍋爐2000萬千瓦，根據(jù)我們測算，目前我國每年新增余熱裝機(jī)量在200-250萬千瓦左右，根據(jù)此規(guī)劃，未來3年余熱鍋爐行業(yè)的復(fù)合增速將保持在30%以上。按照余熱發(fā)電系統(tǒng)8000元/KW 左右的造價，十二五余熱鍋爐市場1500億元左右。但應(yīng)注意到，鋼鐵作為余熱發(fā)電的最大市場，受行業(yè)周期、自身電價敏感性等原因，其余熱市場一直沒有發(fā)展，十二五能否真正啟動還存在不確定性。
十二五建筑節(jié)能指標(biāo)有較大提高，北方采暖地區(qū)既有居住建筑供熱計(jì)量和節(jié)能改造4億平方米以上，夏熱冬冷地區(qū)既有居住建筑節(jié)能改造5000萬平方米，公共建筑節(jié)能改造6000萬平方米，相比十一提出的完成北方采暖地區(qū)居住建筑供熱計(jì)量及節(jié)能改造5000萬平方米大幅提高。
電機(jī)系統(tǒng)運(yùn)行效率提高2-3個百分點(diǎn)，與此前出臺的節(jié)能中長期專項(xiàng)規(guī)劃中提及的電機(jī)系統(tǒng)節(jié)能目標(biāo)變動不大，變頻器、高效節(jié)能電機(jī)依然是發(fā)展重點(diǎn)。變頻器市場空間足夠大，未來幾年仍將保持30%以上的復(fù)合增長。
高效節(jié)能電機(jī)由于推廣政策存在缺陷，過去發(fā)展并不順利，未來能否突破有待觀察。
總體看來，我們認(rèn)為超預(yù)期的行業(yè)主要是余熱、建筑節(jié)能和污水處理，受益上市公司包括金通靈（300091）、杭鍋股份（002534）、易世達(dá)（300125）、達(dá)實(shí)智能（002421）、泰豪科技（600590）、金自天正（600560）。
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