4月初以來(lái)，鋼鐵及其原材料期貨價(jià)格再次出現(xiàn)一輪快速上漲。其中，螺紋鋼RB1610合約價(jià)格上漲14.00%，熱卷HC1605合約價(jià)格上漲14.21%，鐵礦石9月合約上漲15.88%。螺紋鋼生產(chǎn)大戶沙鋼在4月1日和11日兩次上調(diào)螺紋鋼出廠價(jià)，總計(jì)漲價(jià)130元/噸，漲價(jià)后的鋼價(jià)已經(jīng)達(dá)到2510元/噸，繼續(xù)對(duì)期貨價(jià)格保持升水。鋼價(jià)上漲幅度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)的預(yù)期。
回顧這次鋼價(jià)反彈，主要由兩個(gè)因素推動(dòng)。一是宏觀調(diào)控政策更加重視需求端管理。二是行業(yè)層面供需關(guān)系緊張。
一季度宏觀調(diào)控的取向明顯傾向于穩(wěn)增長(zhǎng)的需求端管理。2月末央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率給市場(chǎng)以明顯的刺激信號(hào)，3月份央行在公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)凈投放貨幣。銀行間年化隔夜拆借利率基本上維持在2%以下，貨幣環(huán)境寬松。資產(chǎn)荒背景下，資金流入商品市場(chǎng)，尤其是已經(jīng)出現(xiàn)上漲趨勢(shì)的黑色商品期貨市場(chǎng)。3月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)環(huán)比2月份上漲0.50%，同比增速則回升至-4.30%，這一指數(shù)增速在2015年末的時(shí)候則是-5.90%。政府工作報(bào)告濃墨重筆渲染應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的措施，也順利地消除了市場(chǎng)悲觀情緒。
一季度初期，鋼鐵行業(yè)虧損嚴(yán)重，產(chǎn)能被迫退出市場(chǎng)。鋼材產(chǎn)量下降，1月初全國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量?jī)H有205.44萬(wàn)噸。此時(shí)，國(guó)內(nèi)鋼材貿(mào)易商鋼材庫(kù)存依舊不敢囤積鋼材，全國(guó)螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存355.48萬(wàn)噸，熱卷社會(huì)庫(kù)存僅有205.58萬(wàn)噸，是2010年以來(lái)的最低水平。此時(shí)，宏觀調(diào)控政策依舊重視需求端管理，計(jì)劃在建工程投資增速快速回升至13.9%，傳統(tǒng)的鋼材需求旺季與穩(wěn)增長(zhǎng)因素相疊加，供給缺口明顯。鋼材價(jià)格在有形與無(wú)形之手的共同推動(dòng)下，一路猛打猛沖，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)的一般預(yù)期。
隨著價(jià)格上漲，鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)了近年少有的景氣。截至4月8日，全國(guó)盈利鋼廠比例從年初的7.36%快速回升至67.48%。部分企業(yè)螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)率高達(dá)500元/噸以上，即使是內(nèi)地鋼廠，也有百元以上的利潤(rùn)。全國(guó)高爐開(kāi)工率從年初的74.03%回升至77.49%。即使是在限產(chǎn)最嚴(yán)重的河北唐山，高爐開(kāi)工率也不顧“各種會(huì)”的限制，回升到了80.49%。國(guó)有企業(yè)也在摩拳擦掌，改進(jìn)工藝參數(shù)，積極增加鋼材產(chǎn)量。鋼材似乎不夠用了，4月份鋼廠訂單飽滿，山西海鑫復(fù)產(chǎn)了，去年末停產(chǎn)的松汀也即將復(fù)產(chǎn)了。鋼鐵行業(yè)景氣程度明顯回升。
終端工程項(xiàng)目復(fù)工，下游需求進(jìn)入傳統(tǒng)旺季。很多在這一輪踏空的鋼貿(mào)企業(yè)也在少量進(jìn)貨，補(bǔ)充庫(kù)存。但是忌憚?dòng)陲w速上漲的鋼價(jià)，又擔(dān)心補(bǔ)庫(kù)后價(jià)格出現(xiàn)下跌，因此補(bǔ)庫(kù)力度不大。畢竟下游工程與前幾年相比，還是有所減少，工程欠款尚在，銷(xiāo)售其實(shí)一般。供需缺口已經(jīng)不那么明顯了。只是鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)寄希望于利用近期市場(chǎng)提升盈利空間，不斷提高出廠價(jià)。現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)于期貨價(jià)格依舊保持升水，期現(xiàn)套利機(jī)制尚無(wú)法發(fā)揮作用。
觀察近期鋼廠原料庫(kù)存也出現(xiàn)下降，未來(lái)鋼廠將補(bǔ)充礦石、焦炭等原料庫(kù)存。反觀近期礦價(jià)，期價(jià)貼水50元以上，現(xiàn)貨價(jià)格下跌空間較小。鐵礦石期價(jià)出現(xiàn)上漲的概率偏大。尤其是近月合約確定性強(qiáng)于遠(yuǎn)期合約。考慮到目前資金博弈主宰期貨市場(chǎng)，采用鐵礦石買(mǎi)9拋1的策略的確定性要強(qiáng)于買(mǎi)礦拋鋼的策略。
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