5月10日中國人民銀行宣布了半年來的第三次降息，將金融機構(gòu)人民幣一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點至5.1%;一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至2.25%，同時，將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍。
值得注意的是，此次降息符合多家金融機構(gòu)此前預期，同時市場預測，未來還會有降息和降準空間。在一些分析人士看來，降息的目的無疑是為了穩(wěn)增長。
交通銀行金融研究中心近期發(fā)布的報告認為，經(jīng)濟下行壓力仍大，未來政策仍有進一步放松的空間。若經(jīng)濟狀態(tài)不見好轉(zhuǎn)，年中前后可能再次小幅降息。
瑞穗證券首席經(jīng)濟學家沈建光則預測，繼4月降準后，5月隨即降息，未來很可能繼續(xù)以這種方式交替進行。
南方基金分析師告訴中國商報記者，“3·30房地產(chǎn)新政”和降息對房地產(chǎn)銷售的刺激作用一度低于預期，但近期高頻數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)銷售增速顯著回升，本次降息將為房地產(chǎn)銷售添油加火，預期二季度房地產(chǎn)銷售重拾升勢將得以實現(xiàn)。但是前期新開工增速大幅下滑和房地產(chǎn)商拿地意愿下降決定了短期房地產(chǎn)投資增速難見起色。
一季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示，3月非金融企業(yè)及其他部門一般貸款加權(quán)平均利率較去年12月下降15個基點至6.78%，2月底降息對降低實體經(jīng)濟融資成本的效果較為明顯。
南方基金分析師認為，本次降息也將再次推動實體經(jīng)濟融資成本下降。2014年11月以來央行三次降息、兩次降準，4月至今引導銀行間7天回購利率回落至2.3%附近，貨幣政策持續(xù)寬松具有累積效果，對穩(wěn)增長有積極作用。
在多數(shù)金融機構(gòu)分析人士看來，進一步的降息和降準存在可能性。那么，央行為何出手如此頻繁?
匯豐(HSBC)大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌認為，在當前經(jīng)濟增長趨緩壓力增大的背景下，“降息既是形勢所逼，亦為明智之舉”，有助于降低實體經(jīng)濟融資成本。
民生證券研究院宏觀研究員朱振鑫則認為，從內(nèi)部看，經(jīng)濟下行、債務(wù)置換和融資成本是央行不得不面對的現(xiàn)實。從去年11月開始已經(jīng)出現(xiàn)了三次降息兩次降準，但經(jīng)濟的增長壓力仍然存在。
從數(shù)據(jù)上看，一季度名義GDP增速跌至5.8%，已經(jīng)接近2009年的低點(5.7%)，如果考慮到目前遠高于六年前的債務(wù)壓力，目前的實體利率水平顯然是太高了。根據(jù)央行最新公布的數(shù)據(jù)，一季度一般貸款平均利率為6.78%，遠高于2009年5.7%的最低水平。再加上地方政府面臨債務(wù)置換壓力，在貨幣市場利率已經(jīng)明顯下行的情況下，降息是預期之內(nèi)的事情。
從外部看，朱振鑫認為，人民幣的過度強勢已經(jīng)對出口產(chǎn)生了明顯的負面作用。自2012年全球量化寬松以來，人民幣實際有效匯率持續(xù)升值，從去年降息到現(xiàn)在不僅沒有緩解，反而又升值了5.6%。這說明央行的貨幣政策實際上還是相對中性的，人民幣匯率還是太強，需要繼續(xù)寬松對沖，而近期美國經(jīng)濟走弱后加息預期推遲，也給降息留出了空間。
不過經(jīng)濟學家張其佐提出了不同看法，認為降息的信號作用大于實際意義。首先,融資成本仍然偏高，一年期貸款名義利率下降至5.1%，實際利率為3.6%，企業(yè)的融資成本仍然偏高，再次降息仍有必要;其二，貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導渠道不暢。存在“一邊降準降息一邊企業(yè)對資金越來越渴”的現(xiàn)象，需加快發(fā)展中小和民營銀行等多層次金融體系，打通貨幣向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導渠道。
至于這次降息對股市的影響，民生證券策略分析師李少君表示，監(jiān)管不會扼殺牛市，而降息更有利于牛市格局。
朱振鑫在談到降息對股市的影響時則相對比較樂觀，認為降息可以看做是牛市的號角而不是尾聲。
朱振鑫認為，牛市的三個宏觀驅(qū)動力依然未變。一是房地產(chǎn)下行導致的居民資產(chǎn)重配，不管房地產(chǎn)是否出現(xiàn)回暖，房地產(chǎn)的賺錢效應(yīng)已經(jīng)消失了。二是政府信用收縮導致的金融機構(gòu)資產(chǎn)重配，地方上的PPP和城鎮(zhèn)化基金短期內(nèi)還無法完全取代城投留下的缺口，也無法對沖房地產(chǎn)對經(jīng)濟的下拉作用。三是貨幣寬松帶來的增量資金。
在內(nèi)外壓力之下，民生證券判斷未來央行的寬松還將繼續(xù)。朱振鑫認為，“這次降息25個基點遠遠不是終點，下一次降息不會太遠，尤其是考慮到年底‘豬周期’帶來的通脹上行壓力，央行可能提前行動，上半年可能還能看到一次降息，預計全年還有50個基點以上的降息空間。”
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