“自從研究綠色金融后，出差就再沒用過酒店的一次性洗漱用品。”一位金融監(jiān)管人士自述，2015年綠色金融成為他的研究關注點，并由此觸發(fā)了環(huán)保意識的覺醒。
也正是在這一年的10月，黨的十八屆五中全會提出綠色發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展的理念。
但情懷大于行動，該人士感慨當初幾年綠色金融踐行之艱。
現(xiàn)實生活中，一份早年的各省酒店用品行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，全國1.5萬多家星級酒店，每天消耗的洗漱用品120萬套，其中70%-80%最終直接浪費，混入生活垃圾成為環(huán)境污染源。
另一份研究數(shù)據(jù)顯示，如果把每年生產(chǎn)的塑料袋綁在一起，可以繞地球7圈，超過50種魚誤食過塑料垃圾，每年大約100萬只海鳥因塑料污染導致死亡。
從陸地到海洋，全球人類都能切身感受到的變化是，氣溫逐年升高，氣候越來越暖。又一項研究表明，如果人類繼續(xù)按照目前的碳排放常態(tài)，2100年，全球氣候升溫將超過4攝氏度，這一趨勢發(fā)生的概率超過90%。
導致臭氧層被破壞的過量碳排放,被氣候界認定為全球變暖的一大元兇。
2015年12月，《聯(lián)合國氣候變化框架公約》近200個締約方在巴黎氣候變化大會上達成《巴黎協(xié)定》，其長期目標是將全球平均氣溫較前工業(yè)化時期上升幅度控制在2攝氏度以內(nèi)，并努力將溫度上升幅度限制在1.5攝氏度以內(nèi)。
“在這之前，中國對氣候變化的態(tài)度是相對消極的，主要強調(diào)不能抑制經(jīng)濟增長，作為發(fā)展中國家不能承諾約束性硬指標。”中國人民銀行原行長、中國金融學會會長周小川說。
周小川所說的“在這之前”的分水嶺已經(jīng)到來。
2020年9月，中國國家主席習近平在第七十五屆聯(lián)合國大會上提出：“中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和。”
“這是一個值得深刻理解和落實的重要轉變，這種轉變并不是表述上的微調(diào)或者政策上的延續(xù)式更新，而是理念上、認識上、立場上的轉變。”周小川評論道。
在2020年12月12日氣候雄心峰會上，習近平主席在“30·60”碳目標的基礎上，將中國應對氣候變化的幾項總量指標進一步細化：到2030年，中國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放將比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消費比重將達到25%左右，森林蓄積量將比2005年增加60億立方米，風電、太陽能發(fā)電總裝機容量將達到12億千瓦以上。
伴隨“碳達峰、碳中和”目標明確，綠色金融迎來發(fā)展契機；但在舉世承諾之下，踐行者也感受到倒逼的壓力。
“在碳中和約束條件下，有兩個方面的任務格外緊迫”，中國人民銀行行長易綱在3月20日的中國發(fā)展高層論壇上，鮮有地系統(tǒng)闡述了中國綠色金融的當前要務及政策體系規(guī)劃。
第一，實現(xiàn)碳中和需要巨量投資，要以市場化的方式，引導金融體系提供所需要的投融資支持；第二，氣候變化會影響金融穩(wěn)定和貨幣政策，需要及時評估、應對。易綱表示，圍繞這兩方面要求，人民銀行已經(jīng)把綠色金融確定為今年和“十四五”時期的一項重點工作。
事實上，五年間，中國綠色金融貸款余額達12萬億元，存量規(guī)模居世界第一；債券存量約8000億元，居世界第二。
盡管如此，與碳中和目標所需巨大資金量的對比下，綠色金融當前的發(fā)展規(guī)模略顯尷尬。
來自國家氣候戰(zhàn)略中心的數(shù)據(jù)顯示，為實現(xiàn)碳中和目標，到2060年我國新增氣候領域投資需求規(guī)模將達約139萬億元，年均約為3.5萬億元，長期資金缺口年均在1.6萬億元以上。
碳達峰、碳中和的意義不止于綠色環(huán)保，其背后所蘊含的人類社會經(jīng)濟增長模式的轉變，對于依附于實體經(jīng)濟而存在的金融業(yè)來說，亦意味著一場漸進式的變革。
一位接近監(jiān)管人士向《財經(jīng)》記者表示，鑒于我國以間接融資為主的融資結構，綠色金融對于商業(yè)銀行意味著信貸結構重塑，在這個過程中，無論是監(jiān)管部門還是金融市場、金融機構面臨的一個最大的挑戰(zhàn)還是能力的挑戰(zhàn)。
中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿則更加直接地指出，金融機構如果不參與到碳達峰、碳中和的進程中，就會失去最大的投資和業(yè)務增長機會。“如果股權投資者在這些高碳產(chǎn)業(yè)和企業(yè)中有股份，且這些企業(yè)不轉型，那么未來這些股權的估值將很可能變得很小甚至變成零。如果銀行貸款給高碳企業(yè)，且這些企業(yè)不轉型，那么一些長期貸款就會變成壞賬。”
應對壓力，易綱羅列出央行綠色金融的工作表：完善綠色金融標準體系；強化信息報告和披露；在政策框架中全面納入氣候變化因素；鼓勵金融機構積極應對氣候挑戰(zhàn)；深化國際合作……與此同時，央行已經(jīng)啟動建立全國性的碳核算體系。
每一項工作背后都是一場系統(tǒng)工程，“30·60”雙碳指標的時鐘倒轉之下，中國綠色金融的路線圖正在逐漸清晰。
01發(fā)力頂層設計：標準與信披
一行兩會正在發(fā)力完善綠色金融頂層設計。
3月20日晚，中國人民銀行行長易綱在中國發(fā)展高層論壇上指出，人民銀行已經(jīng)把綠色金融確定為今年和“十四五”時期的一項重點工作。未來重點工作之一，便是完善綠色金融標準體系。
所謂綠色金融，依據(jù)2016年8月，人民銀行等七部委發(fā)布的《關于構建綠色金融體系的指導意見》，被定義為：為支持環(huán)境改善、應對氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟活動，即對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領域的項目投融資、項目運營、風險管理等所提供的金融服務。
綠色金融體系則指：通過綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數(shù)和相關產(chǎn)品、綠色發(fā)展基金、綠色保險、碳金融等金融工具和相關政策支持經(jīng)濟向綠色化轉型的制度安排。
易綱透露，央行在即將完成修訂的《綠色債券支持項目目錄》中，將刪除化石能源相關內(nèi)容。
在綠色金融標準體系構建方面，央行主要遵循“國內(nèi)統(tǒng)一、國際接軌”的原則， 2018年起，人民銀行便與發(fā)展改革委、證監(jiān)會等部委多次協(xié)商，形成基本共識，將綠色債券目錄進行了統(tǒng)一。目前，對于國際上并不認可的清潔煤與化石能源利用項目，新修訂的綠色債券目錄也將其剔除。
一位銀行金融研究所擅長人士接受《財經(jīng)》記者采訪時表示，新的綠色債券目錄將在年內(nèi)正式印發(fā)。這一舉動，也是在綠色標準上與國際接軌。
此外，央行正在與歐方共同推動綠色分類標準的國際趨同，易綱透露，爭取年內(nèi)出臺一套共同的分類標準。在他看來，綠色金融標準是識別綠色經(jīng)濟活動、引導資金準確投向綠色項目的基礎。
對此，有監(jiān)管人士建言，中國做綠色產(chǎn)業(yè)分類做得比較早，但從完整性、系統(tǒng)性來看，歐洲的綠色分類標準更為全面，未來中國在完善相關標準時，可以進一步借鑒。
標準之外，業(yè)界普遍關心的強制信息披露制度也在臨近。
據(jù)《財經(jīng)》記者了解，央行將分步建立強制的信息披露制度，以覆蓋各類金融機構和融資主體，并實現(xiàn)披露標準統(tǒng)一。
與央行同步，銀保監(jiān)會也在研究信息披露指引的相關內(nèi)容。
相對于監(jiān)管層逐步趨嚴的信披制度，銀行等機構頗為關注新政要求的披露內(nèi)容的詳盡程度。
有監(jiān)管人士、國有大行相關負責人向《財經(jīng)》記者表示，前期爭議點主要集中在信息披露的范圍。從環(huán)保組織的角度，肯定希望銀行盡可能詳細地披露到具體企業(yè)、具體項目，但這個做法并不現(xiàn)實，因為很有可能損害到企業(yè)的利益。目前相對一致的看法是，披露到具體行業(yè)的貸款情況即可。另據(jù)《財經(jīng)》記者了解，目前信披指引已處于起草階段。
該人士指出，不論是金融機構還是企業(yè)都需要主動對社會公開披露環(huán)境信息。一方面，這是相關主體獲得相應獎勵的基礎；另一方面，市場主體也必須要接受社會監(jiān)督。過去，市場主體一般按照內(nèi)部模板或相關國際模板開展信息披露，但各機構披露的內(nèi)容、范圍、文本標準等不盡一致，缺乏可比性。目前，人民銀行研究局正在牽頭制定統(tǒng)一規(guī)范的信息披露的標準。這是一件非常急迫的事情，今年有望推出。
證監(jiān)會近年來亦在研究制定上市公司ESG信息披露具體規(guī)則。2016年、2017年，證監(jiān)會兩次修訂《年報準則》和《半年報準則》，對上市公司環(huán)境信息披露的具體內(nèi)容和具體方式提出了明確要求。
2018年9月，證監(jiān)會修訂《上市公司治理準則》，對上市公司在環(huán)保等方面提出要求，同時在信息披露方面對上市公司披露環(huán)境信息等作了規(guī)定，形成了ESG信息披露的基本框架。2021年2月5日，證監(jiān)會就《上市公司投資者關系管理指引（征求意見稿）》向社會公開征求意見，在該指引的主要修訂條目中，證監(jiān)會增加了有關“公司的環(huán)境保護、社會責任和公司治理（ESG）信息”的（投資者關系管理的）溝通內(nèi)容。
在亞洲金融合作協(xié)會綠色金融合作委員會執(zhí)行副主任、中國銀河證券首席經(jīng)濟學家劉鋒看來，未來，綠色金融的發(fā)展，首要問題不是來自綠色金融本身，而是頂層設計。其對《財經(jīng)》記者表示：“實現(xiàn)碳達峰和碳中和的目標，背后需要一個非常巨大的體系建設。從政策層面來看，目前有幾個難點，包括前期需要比較全面的頂層設計，制定出一套規(guī)則制度、評價標準等，同時還要有相關人才來執(zhí)行，才能夠逐漸展開。同時，這些設計背后，還需要強大的技術支持。”
他通過舉例對此進行了解釋，在綠色金融的相關政策上，監(jiān)管層出臺了一些措施，比如在IPO融資方面，將為綠色企業(yè)提供更多支持。不過，目前存在的問題是，如何認定一家企業(yè)是否屬于綠色企業(yè)？以一家水利發(fā)電廠為例，在國內(nèi)會認為水電站發(fā)電減少了碳排放，但在國外一些國家看來，水電破壞了生態(tài)環(huán)境，故而不能算作綠色企業(yè)。因此，全面的頂層設計、規(guī)則制度、評價標準等是需要提前規(guī)劃設計，才能推動后期綠色金融的發(fā)展。
他認為，有了詳細的指標之后才能在金融上給予定價，從金融的角度來講，目前已經(jīng)出臺了一些標準，但是仍然不夠詳細，應該不斷完善，短板的或者缺失的領域，應該盡快通過立法補齊。“如果標準設定不夠細，則在操作層面上，就很容易出現(xiàn)套利行為，目前就有一些企業(yè)通過‘刷綠’來套利的行為。”
02迫切任務一：百萬億資金需求
易綱指出，在碳中和約束條件下，有兩個方面的任務格外緊迫。其中一項重要的任務是巨量投資需求。
多項研究認為，中國實現(xiàn)碳達峰碳中和“30·60”目標需要的投資規(guī)模在100萬億元以上。易綱在上述論壇上也指出，各方面有不少測算，規(guī)模級別都是百萬億人民幣。
清華大學牽頭的《中國長期低碳發(fā)展戰(zhàn)略與轉型路徑研究》報告測算，2020年至2050年能源系統(tǒng)需新增投資約138萬億元，超過每年GDP的2.5%。如此巨量規(guī)模投資，政府提供資金支持只占10%左右，其他依賴于社會資本。
“未來，碳達峰和碳中和目標的實現(xiàn)，必然需要借助金融的手段來實現(xiàn)。近年來，中國發(fā)行的綠色債券的體量都居于世界前列。”劉鋒對《財經(jīng)》記者表示：“在碳中和涉及的各個領域，金融的發(fā)展反而是超前的。”
2020年末，中國本外幣綠色貸款余額約12萬億元（約合2萬億美元），存量規(guī)模居世界第一；綠色債券存量約8000億元（約合1200億美元），居世界第二。
另據(jù)CBI統(tǒng)計，在綠色債券累計發(fā)行規(guī)模方面，2019年全球綠色債券同比2018年增加51%，發(fā)行量前三名國家為美國（513億美元），中國（313億美元），法國（201億美元）。
但在中國信貸300多萬億元的總體規(guī)模中，綠色信貸只能算是九牛一毛。在2030年碳達峰、2060年碳中和的硬約束下，大量高碳行業(yè)必須有一個明確的減碳路徑。周誠君指出，大量的資金缺口其實來自于轉型資金。
“碳達峰、碳中和需要大量的轉型和改造資金，僅靠現(xiàn)有的綠色金融遠遠不夠。”周誠君說，綠色金融有國際共識和嚴格標準，所以是剛性的，各方必須遵守。很多行業(yè)，如鋼鐵行業(yè)，面臨巨大的轉型投資需求，但不符合綠色金融標準。我們可以發(fā)展轉型金融去支持此類行業(yè)，因為轉型金融允許投資到高碳、高環(huán)境影響的行業(yè)，但是需要制定一個清晰的減碳、轉型路徑，并持續(xù)、嚴格地開展環(huán)境披露信息。轉型金融的意義就是大大拓展了金融行業(yè)對于環(huán)境和氣候友好型項目的支持力度，它未必是綠色的，但符合轉型要求，有益于改善生態(tài)環(huán)境、減緩氣候變化。
從融資主體構成來看，中國綠色金融95%的融資量來自銀行，這與中國間接融資為主的融資結構相關。以中國每年100萬億的GDP總量對比，投資率大約在40%水平。上述監(jiān)管人士認為，市場并不缺乏供給綠色金融的資金，問題在于投資回報率如何。
那么如何調(diào)動金融機構積極性，開展綠色投資？
該人士認為，一個比較好的措施是有效降低金融機構的財務費用，最有效的方法就是降低金融機構風險權重。目前，中國本外幣綠色貸款余額約合12萬億元，如果將風險權重降低一半，理論上就可以將綠色貸款規(guī)模最大拓展到24萬億元。
據(jù)《財經(jīng)》記者了解，調(diào)整綠色金融資產(chǎn)風險權重的內(nèi)容已經(jīng)寫入人民銀行相關文件，但這項措施實施難度較大，還需監(jiān)管部門達成共識。出于風險控制考慮，若在全國推行存在困難，有參與討論者建議，在六個國家級綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)先行試點。
此外，多項激勵措施已經(jīng)進入探討階段，包括降低綠色不良資產(chǎn)容忍度、開展綠色資產(chǎn)證券化業(yè)務、鼓勵金融機構開發(fā)ESG產(chǎn)品；且不排除未來人民銀行會同監(jiān)管部門出臺綠色金融評級或者環(huán)境與氣候風險評級等，根據(jù)評級給予獎懲。
此前，人民銀行曾將金融機構綠色信貸業(yè)績納入宏觀審慎評估（MPA），后來考慮到貨幣政策目標不宜過多，暫停將綠色信貸業(yè)績納入MPA。但隨著新目標下綠色金融政策體系的進一步完備，激勵措施的力度和可行性勢必強化。
國際機構的一項調(diào)查則提供了一個相對樂觀的前景，渣打集團在去年針對全球300家最大的投資公司的調(diào)研中發(fā)現(xiàn)， 53%投資于新興市場的機構將中國列為重點投資市場，而根據(jù)其近期的《可持續(xù)投資評估》，目前高達90％的高凈值投資者對可持續(xù)投資感興趣，其中42％的人考慮在未來三年內(nèi)將其15％的資金用于可持續(xù)投資。
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