在季節性淡季和下游鋼廠悲觀預期的作用下，焦炭短期內需求難有增量，而如果沒有去產能的實質性落地，在采暖季限產力度有限的背景下，供給壓力仍存。
投機性需求降低
源于國慶節后鋼廠預期悲觀，控制庫存，焦企庫存持續累積。從區域庫存來看，華北、西北、西南均有所累庫。然而，鋼廠實際庫存下滑至460萬噸，東北、華北、華東庫存絕對量均有不同程度的下滑。如果鋼廠悲觀情緒不能改觀，加之秋冬環保限產逐步來臨，后期鋼廠對焦炭的實際需求帶動有限。
目前來看，港口焦炭庫存仍處于449萬噸高位，貿易商積極出貨為主，但實際成交一般。此外，由于外部需求走弱，焦炭有進口流入，同時鋼坯、熱卷的流入也進一步證明外部需求的走弱。貿易驅動較差疊加出口驅動持續轉負，投機性需求的下滑仍將壓制焦炭價格。
利潤向上游擠壓
隨著下游鋼材現實利潤和預期利潤同步壓縮，“金九銀十”旺季過后，黑色產業鏈利潤收縮的預期進一步增強，而鋼廠對該預期的反饋轉化為向上游擠壓利潤。從成材實際利潤來看，螺紋鋼目前在300元/噸左右，熱卷在100元/噸下方，實際利潤收縮明顯，并有進一步壓縮的可能。
據相關機構統計，全國焦炭利潤維持在98.84元/噸，前期主要依靠焦煤端成本下移后的利潤維持，隨著近期焦炭價格再次下探，上周末日鋼價格再度下調50元/噸，利潤或再度壓縮。從產業鏈利潤分布來看，鋼廠悲觀預期疊加淡季來臨，仍將持續打壓爐料。
去產能仍存變數
國慶節后，焦化產能利用率再度回升，供給壓力持續。從歷史經驗來看，即使后期進入采暖季，只要焦化保持微利，限產嚴格的預期依然較低，所以焦炭的供給壓力短期無法通過主動限產來緩解。
既然主動限產無法緩解供給壓力，那么被動去產能可能是目前唯一控制焦化供給的路徑。8月山西發文要求：全省焦化總產能壓減至14768萬噸以內，并在此基礎上保持建成產能只減不增;到2022年先進產能占比達到60%;各地壓減過剩產能4000萬噸。不過，從實際來看，山西產能去化仍存變數，包括“開新不關舊”“產能控制在1.47億噸，實際產能不減反增”“僵尸產能轉在產產能”等。另從山東區域產能優化文件來看，預估在產產能去化約1000萬噸，后期是最有可能影響焦炭供給格局的省份，但需考慮置換產能以及去產能執行時間。
原料社庫充足，焦煤支撐減弱
從原料端看，當前的焦煤供應較為充足。截至10月18日，獨立焦化廠的煉焦煤總庫存為801.24萬噸，處于近3年來的同期較高水平。與此同時，京唐、青島、日照、連云四港港口庫存自年初一路走高，達到694.5萬噸，同比增加58.4%，為2014年以來的最高水平。
綜合來看，焦炭中期，仍存降價空間。
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