去年以來原油價格持續(xù)下跌，目前海外液化天然氣(LNG)現(xiàn)貨價格已跌至7美元/百萬英熱(折合約1.9元/立方米)，顯著低于管道氣2.7元-3.2元/立方米的價格水平。新近轉型為天然氣上市公司的長百集團相關負責人表示，從2014年2季度開始，國際LNG價格不斷下跌，而高成本的進口管道氣致使國內管道氣價居高不下，LNG氣源價格低于管道天然氣，進銷差價大，形成了LNG市場窗口機會。窗口期的出現(xiàn)，帶來了LNG分銷突破，長百集團重組標的公司中天能源業(yè)績大幅增長，2014年未經(jīng)審計的凈利潤高達1.56億元。
LNG現(xiàn)貨價格或數(shù)年低位 窗口期有望持續(xù)
伍德麥肯茲公司亞洲天然氣和電力研究主管格雷漢姆。泰勒表示，由于供應持續(xù)過剩，亞洲LNG現(xiàn)貨價格可能將保持在不到10美元/百萬英熱單位的水平。據(jù)悉，因預期亞洲需求增長目前全球逾50個新建LNG項目正在提議或計劃中。
長百集團負責人稱，北美、亞太及非洲等天然氣資源豐富的國家正加大天然氣開采、生產(chǎn)，尤其是LNG項目的建設，拉開了全球LNG大批量投產(chǎn)的序幕。
IEA數(shù)據(jù)顯示，美國2016年可供出口的LNG為1100萬噸，到2020年可達5750萬噸。如果美國墨西哥灣和東西海岸的11個天然氣液化工廠如期建成，預計2016年具有350萬噸出口能力，2017年1200萬噸，到2025年將達到1.27億噸。非洲國家如尼日利亞、阿爾及利亞等國也在興建大型LNG出口設施，其中阿爾及利亞的460萬噸LNG液化設施已經(jīng)投運，安哥拉也已于2013年實現(xiàn)了其520萬噸的LNG設施的投運。2014年，全球總液化能力首次超過3億噸。由此可見，未來3-5年上述新增的LNG供應將給全球市場帶來沖擊，LNG進口價格或將持續(xù)低位。
國信證券分析師認為，中天能源是最早從事海外LNG分銷業(yè)務布局的燃氣分銷商，海外低價套利將給公司提供足夠的業(yè)績彈性。公開資料顯示，中天能源子公司亞太能源與天寶石油貿易有限公司簽訂了長達15年的進口LNG合同，其中2014 年供應15 萬噸(MT)LNG， 2015 年-2028 年每年供應60 萬噸(MT)LNG，在合同期內LNG 價格不高于540 美元/噸(MT)(相當于10.5 美元/百萬英熱單位)。根據(jù)公司公告規(guī)劃，2015-2017 年進口LNG 量分別為45、60、60 萬噸/年，按照募投規(guī)劃預計能貢獻利潤7200 萬元、9600 萬元和9600 萬元。國信證券分析師認為公司目前與天寶石油協(xié)議已經(jīng)能保證現(xiàn)有利潤目標的完成，海外燃氣價格若持續(xù)維持在低位，公司繼續(xù)積極拓展新的低價氣源，未來中天能源超過業(yè)績規(guī)劃的可能性較大。
“海外氣源+國內接收站+終端客戶資源”燃氣分銷模式受益
國際LNG價格暴跌這一現(xiàn)象引發(fā)了國家能源局原局長張國寶的關注，近日他在朋友圈中指出，不知道三桶油要如何消化價格高達18～20美元/百萬英熱單位的長約價格。近年來，為保證國內天然氣的供給，油企陸續(xù)對外簽署了一系列LNG進口長期合同，這些合同的時間通常達到或者超過20年。市場人士同時認為，受國家宏觀調控影響，國內的LNG價格變化沒有國際LNG價格反映快。
屏蔽此推廣內容 中天能源是國內最早布局海外LNG 現(xiàn)貨氣源的分銷商，國內宏觀調控和海外低價氣源保障了公司較高的套利空間。中天能源分銷業(yè)務主要集中在浙江、山東、湖北、江蘇、安徽等地區(qū)，向當?shù)匾苯稹C電等行業(yè)終端工業(yè)客戶進行LNG 供氣，另有部分向當?shù)爻鞘腥細夤镜戎行⌒吞烊粴夥咒N商進行分銷，中天能源LNG分銷業(yè)務2014年以來迅速拓展，日均銷量從13 萬方快速增長到100 萬方。
未來中天能源擬大力開展LNG進口分銷業(yè)務，即自海外采購LNG通過海運方式運至國內LNG接收站，并向國內大型天然氣分銷商進行分銷。但國內進口LNG 業(yè)務受接收站數(shù)量不足限制，為解決此矛盾，中天能源規(guī)劃在江陰建設LNG接收站，擬布局建設年周轉能力200 萬噸天然氣的“天然氣集散中心項目”、LNG 儲配站、5 萬噸級液體化工碼頭，建立完整的LNG 接收、存儲和分銷體系。若該項目建成將是中天能源進口LNG業(yè)務的重要保障和支撐，給公司提供較強的業(yè)績彈性。
2015-2017 年中天能源承諾凈利潤分別不低于2.1億元、3.5億元和3.95億元，國信證券分析師認為，中天能源是少有的“海外氣源+國內接收站+終端客戶資源”三位一體核心競爭優(yōu)勢最明顯的燃氣分銷商之一，最受益于燃氣產(chǎn)業(yè)變化趨勢，考慮到近期海外LNG現(xiàn)貨價格大幅下調，進口LNG 業(yè)務給公司留下較大彈性空間，未來業(yè)績超預期可期。
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