有機(jī)構(gòu)指出，煤炭需求持續(xù)減弱，估計(jì)將對(duì)公司現(xiàn)金流構(gòu)成很大壓力
兗州煤業(yè)昨日發(fā)布公告稱，公司擬發(fā)行第二期50億元公司債券，2012年該公司獲準(zhǔn)發(fā)行不超過(guò)100億元公司債券，已于2012年7月發(fā)行第一期。
值得注意的是，兗州煤業(yè)目前負(fù)債率高企，截至去年三季度的負(fù)債率為63.6%。而發(fā)行債券后，公告稱，可以使公司的資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)和部分償債能力指標(biāo)得以優(yōu)化。
不過(guò)，盡管煤炭市場(chǎng)不景氣，煤價(jià)不斷走低，兗州煤業(yè)仍舊在加速海外擴(kuò)張，這也加劇了該公司的債務(wù)壓力。
國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普此前曾指出，煤炭需求持續(xù)減弱，估計(jì)將對(duì)兗州煤業(yè)現(xiàn)金流構(gòu)成很大壓力，因此將其債務(wù)評(píng)級(jí)評(píng)為“BBB-”，將該股列入負(fù)面觀察名單。
發(fā)行50億元債券
海外擴(kuò)張仍在加速
2月27日，兗州煤業(yè)發(fā)布了公開(kāi)發(fā)行2012年公司債券（第二期）發(fā)行公告稱，發(fā)行人獲準(zhǔn)發(fā)行不超過(guò)100億元公司債券，采取分期發(fā)行的方式，第一期50億元公司債券已于2012年7月23日發(fā)行。第二期公司債券(以下簡(jiǎn)稱“本期債券”)發(fā)行規(guī)模為50億元。
對(duì)此，兗州煤業(yè)稱，本期債券發(fā)行是公司通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資渠道募集資金，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)管理的重要舉措之一。本次募集資金將成為公司中、長(zhǎng)期資金的來(lái)源之一，使公司的資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)和部分償債能力指標(biāo)得以優(yōu)化，降低了公司合并口徑和母公司口徑流動(dòng)負(fù)債比例，短期償債能力增強(qiáng)，從而為公司資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)規(guī)模的均衡發(fā)展，以及利潤(rùn)增長(zhǎng)打下良好的基礎(chǔ)。
早在第一次發(fā)行債券時(shí)，兗州煤業(yè)董事長(zhǎng)李位民曾表示，公司在境內(nèi)發(fā)行首期50億元人民幣公司債券，用以償還短期債務(wù)，提升集團(tuán)的債務(wù)結(jié)構(gòu)。
他指出，預(yù)期國(guó)際煤價(jià)已經(jīng)到達(dá)低位，現(xiàn)時(shí)有部分同業(yè)已經(jīng)減產(chǎn)，但集團(tuán)的澳大利亞公司未有減產(chǎn)計(jì)劃，更預(yù)期到2016年澳大利亞礦產(chǎn)量達(dá)到3120萬(wàn)噸。
值得注意的是，目前，兗州煤業(yè)還在繼續(xù)加大對(duì)澳大利亞公司的投入，而這也確實(shí)需要大筆的資金。
根據(jù)媒體報(bào)道，近日，兗州煤業(yè)澳洲子公司兗煤澳大利亞公司一處價(jià)值1.2億澳元（約合6.62億元人民幣）新項(xiàng)目正在尋求政府批準(zhǔn)。
兗煤澳洲公司該項(xiàng)目為莫拉本煤礦（Moolarben Coal Mine）新露天礦開(kāi)發(fā)，公司同時(shí)在尋求另外兩個(gè)煤礦項(xiàng)目的開(kāi)采權(quán)，目標(biāo)是將其年均產(chǎn)量從現(xiàn)在的800萬(wàn)噸提升至1700萬(wàn)噸。莫拉本煤礦位于新南威爾士州瑪吉（Mudgee）地區(qū)，是目前兗煤澳洲公司所屬生產(chǎn)規(guī)模最大的煤礦，探明儲(chǔ)量4.5億噸。
實(shí)際上，這幾年，兗州煤業(yè)在澳大利亞投資煤礦有些不盡如人意。
齊魯證券分析師認(rèn)為，經(jīng)過(guò)幾年激進(jìn)的擴(kuò)張策略之后，兗州煤業(yè)背上了沉重的負(fù)擔(dān)，特別是高位介入的一些煤礦資產(chǎn)在煤炭行業(yè)下滑過(guò)程中可能無(wú)法產(chǎn)生預(yù)期的利潤(rùn)，這是公司利潤(rùn)存在隱憂的重要原因。
負(fù)債率高達(dá)63.6%
煤價(jià)走跌或加劇負(fù)債
數(shù)據(jù)顯示，截至2013年三季度，41家煤炭上市公司資產(chǎn)負(fù)債率平均為52.7%，2012年為51.98%，2011年為51.05%。
而根據(jù)兗州煤業(yè)2013年三季報(bào)，截至2013年9月30日，公司負(fù)債總計(jì)為762億元，資產(chǎn)總計(jì)為1198億元，負(fù)債率為63.6%。
不難發(fā)現(xiàn)，兗州煤業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高于煤炭上市公司平均水平。
兗州煤業(yè)三季報(bào)還顯示，2013年9月30日公司貨幣資金為87.84億元，比年初減少73.106億元或45.4%，主要是由于兗煤澳大利亞支付格羅斯特原股東資本返還款36.22億元；鄂爾多斯能化支付轉(zhuǎn)龍灣井田采礦權(quán)第三期部分價(jià)款20億元；支付2012年度股利17.71億元。
此外，2013年9月30日公司應(yīng)收賬款為16.38億元，比年初增加7.12億元或76.8%，主要是由于公司應(yīng)收售煤款增加6.34億元。公司預(yù)付款項(xiàng)為31.47億元，比年初增加24.55億元或354.8%，主要是由于預(yù)付外購(gòu)煤采購(gòu)款增加20.35億元。
有業(yè)內(nèi)人士表示，受到煤炭行情慘淡的影響，不少煤企為了促進(jìn)銷售，都不惜采用先供貨再收錢的方法，而今年下游普遍采購(gòu)意愿都不強(qiáng)，這些企業(yè)都有大量的應(yīng)收賬款難以收回，隨著后市煤價(jià)的進(jìn)一步下跌，這種情況還將繼續(xù)惡化。
值得注意的是，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普去年7月曾指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度不理想，煤炭需求持續(xù)減弱，估計(jì)將對(duì)兗州煤業(yè)現(xiàn)金流構(gòu)成很大壓力，因此將兗煤長(zhǎng)期債務(wù)評(píng)級(jí)評(píng)為“BBB-”，并將該股列入負(fù)面觀察名單。
業(yè)內(nèi)人士多認(rèn)為，煤價(jià)在今年或?qū)⒊掷m(xù)走跌，煤企的經(jīng)營(yíng)狀況恐怕將進(jìn)一步惡化。
不得不提的是，上半年兗州煤業(yè)巨虧24億元，三季度再次成為煤炭行業(yè)的“虧損王”。其中，兗州煤業(yè)三季度的匯兌損失高達(dá)20.3億元。上半年的匯兌損失高達(dá)32.6億元，進(jìn)而使上半年凈利潤(rùn)減少17.9億元。
高華證券分析師韓永表示，2013年，22%的國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)（約1788家企業(yè)）都遭遇虧損，一些企業(yè)開(kāi)始面臨償債困難，一個(gè)例子是最近與煤礦相關(guān)的中誠(chéng)信托產(chǎn)品面臨兌付風(fēng)險(xiǎn)。如果煤價(jià)持續(xù)走軟，則預(yù)計(jì)那些杠桿率較高的煤炭企業(yè)可能會(huì)面臨額外的現(xiàn)金流壓力。
“兗州煤業(yè)仍位于強(qiáng)力賣出名單。”韓永稱。
|
