昨日，A股風電股集體迎來漲停潮。金風科技、甘肅電投、大金重工、江蘇新能、天順風能等多只個股漲停，福能股份、泰勝風能、明陽智能等大幅走高，整個風電板塊喜氣洋洋一片。其中，風電整裝龍頭金風科技表現尤為亮眼。不僅A股實現漲停，港股中更是漲出一根22cm的大陽線。
消息面上，昨日風電板塊掀起漲停潮與8月30日寧夏自治區發展改革委發布《關于開展寧夏老舊風電場“以大代小”更新試點的通知》有關。
據悉，這是繼國家能源局在《關于2021年風電、光伏發電開發建設有關事項的通知(征求意見稿)》中提出“啟動老舊風電項目技改升級”之后的第一份地方性試點文件。這一重磅消息直接將風電技改中“以大代小”規劃落實政策層面，為運行年限、效益指標、設備容量、項目核準等一系列細則提供了政策標準和依據。
與此同時，金風科技釋出消息：公司GW 5S平臺產品GW165-5.2MW機組首臺樣機順利并網，開啟金風科技陸上大兆瓦機組新時代。公司稱，該平臺系列產品具有高發電量、高可靠性、智能控制、環境友好、容量可擴展、綜合成本效益優等諸多優勢，為客戶提供度電成本更優、開發質量更高的風電項目解決方案。
兩大消息利好，直接將金風科技送至漲停位置。乘著新能源的東風，金風科技的未來能像今日一般一飛沖天嗎?
競爭加劇，增利不增收
從金風科技日前披露的上半年業績來看，增利不增收的表現明顯。上半年，公司實現營收179.04億元，同比降低7.83%;歸母凈利潤18.49億元，同比增長45%，創2007年上市后新高;扣非歸母凈利潤17.23億元，同比增長50.58%;毛利率為27.98%。
目前，金風科技主要有三大業務，分別是風機及零部件銷售、風電服務、風電場投資與開發。這三大業務實現營收分別為128.72億元、16.45億元和27.8億元。除風電場投資與開發業務外，上半年其余兩大業務營收增速均下滑，營收占比達71.9%的風機及零部件業務增速下滑達到11.63%。同時，毛利率方面，風機及零部件銷售業務為20.34%，同比增加約8個百分點，這也使公司該項業務的營業利潤得到了48.13%的提升。也就是說，金風科技增利不增收的業績表現來源于其風機與零部件的銷售業務。
在銷售的風機機型中，受海上風電搶裝的推動，面向海風發電的6S/8S機型銷量為795MW，同比增長379%，實現營收50.05億元，同比增長444.69%。面向陸風的3S/4S 機型銷量1152MW，同比增長317%;2S機組銷量1017MW，同比下降71.5%。
雖然6S/8S機型與3S/4S機型銷量大幅上升，但金風科技上半年的總銷量卻下滑了27.66%。可見，2S機組銷量的下滑是導致公司風機總銷量下滑的關鍵因素。
一方面，受風電平價上網臨近、機組大型化成為風電行業新趨勢，2S機組不如以往有優勢。另一方面，風電整裝行業競爭日趨激烈，各大廠商之間大打價格戰，風機價格一度跌至200元/KW。因不愿犧牲利潤，金風科技并沒有采取低價策略，從而在幾次重大項目競標中失利。
今年4月，在中國華能2.88GW風電機組采購項目中，金風科技僅獲得兩個分散式風電項目，規模為60MW，占比2.08%。大頭市場份額被三一重能、運達風電拿下。6月，中國華能云南天馬山風電場1.39GW的風機采購項目中，金風科技再次失利，這次直接未能分得蛋糕，三一重能與遠景能源中標。
未來前景幾何
在雙碳政策推動下，風力、水利、光伏等新能源發電受到極大的政策利好。不過，相比受到資本簇擁的光伏賽道，風電賽道顯得低調許多。從去年3月低位至今，光伏茅隆基股份累計漲幅達到464.48%，而風電龍頭金風科技同時段累計漲幅為76.76%，水電龍頭長江電力同時段累計漲幅僅為22%。
這樣的漲幅差距并非資本頭腦發熱。因為水利發電對地理位置的要求較高，同時投資建設周期較長，投入產出比較低，未來增長天花板肉眼可見。相較而言，風力發電與光伏發電在便捷性與投資建設周期上更短，投入產出比更高。
國信證券預測，隨著光伏度電成本的快速下降，以及分布式光伏的大力發展，我國光伏累計裝機增速遠高于風電。目前兩種新能源的存量裝機規模接近，但未來10年光伏的裝機增速將超過風電。到2030年國內光伏與風電裝機容量分別較2020年翻5倍和3倍，達到1203GW和858GW。
雖然增速比不上光伏發電賽道，但風力發電的市場前景同樣非常可觀。只是，相比于隆基股份50.6的滾動市盈率、4770億的總市值，金風科技18.63的滾動市盈率、658億元的總市值未免相形見絀，存在一定低估的可能。
不過，聚焦到所處的風電產業鏈上，金風科技的優勢似乎并不那么明顯了。風電產業鏈包含零部件制造、整機制造及配套、風電運營三大環節，其中整機制造及配套是毛利率是最低的。原因在于在2020年搶裝潮下，裝機需求猛增，導致供不應求，上游零部件制造商因此獲益。而下游的風電運營商們在購入風機后，便可持續營收，同時還能享受國家的電價政策補貼，毛利率為整個產業鏈最高。
在風電整機制造商中，金風科技新增裝機容量為12.38GW，占國內市場21%的份額，為全國第一。但從今年上半年的競爭格局來看，明陽智能、三一重能、運達股份等均在后面窮追不舍，通過低價戰略來搶占金風科技的市場份額。上半年，明陽智能風機銷量為234.2萬KW，同比增長15.74%。
總結
風電板塊今日強勢崛起，政策加持功不可沒。作為周期行業，風力發電長時間靠政策補貼發展。但隨著新能源未來發展確定性增強，風電行業具有較大的發展空間。相較光伏發電，風力發電在技術成熟度上存在不足，與國外廠商相比也有明顯差距，但對望如今如火如荼的光伏賽道，風電賽道也尚有潛力可以挖掘。
金風科技作為風電整裝廠商龍頭，處在一條朝陽賽道，自然也能吃到一定的紅利。風機整裝行業競爭加劇的情況下，不愿低價搶占市場份額的金風科技要拿什么來支撐自己的護城河還有待時間考量。
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