昨日，A股風(fēng)電股集體迎來(lái)漲停潮。金風(fēng)科技、甘肅電投、大金重工、江蘇新能、天順風(fēng)能等多只個(gè)股漲停，福能股份、泰勝風(fēng)能、明陽(yáng)智能等大幅走高，整個(gè)風(fēng)電板塊喜氣洋洋一片。其中，風(fēng)電整裝龍頭金風(fēng)科技表現(xiàn)尤為亮眼。不僅A股實(shí)現(xiàn)漲停，港股中更是漲出一根22cm的大陽(yáng)線。
消息面上，昨日風(fēng)電板塊掀起漲停潮與8月30日寧夏自治區(qū)發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展寧夏老舊風(fēng)電場(chǎng)“以大代小”更新試點(diǎn)的通知》有關(guān)。
據(jù)悉，這是繼國(guó)家能源局在《關(guān)于2021年風(fēng)電、光伏發(fā)電開(kāi)發(fā)建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見(jiàn)稿)》中提出“啟動(dòng)老舊風(fēng)電項(xiàng)目技改升級(jí)”之后的第一份地方性試點(diǎn)文件。這一重磅消息直接將風(fēng)電技改中“以大代小”規(guī)劃落實(shí)政策層面，為運(yùn)行年限、效益指標(biāo)、設(shè)備容量、項(xiàng)目核準(zhǔn)等一系列細(xì)則提供了政策標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)。
與此同時(shí)，金風(fēng)科技釋出消息：公司GW 5S平臺(tái)產(chǎn)品GW165-5.2MW機(jī)組首臺(tái)樣機(jī)順利并網(wǎng)，開(kāi)啟金風(fēng)科技陸上大兆瓦機(jī)組新時(shí)代。公司稱(chēng)，該平臺(tái)系列產(chǎn)品具有高發(fā)電量、高可靠性、智能控制、環(huán)境友好、容量可擴(kuò)展、綜合成本效益優(yōu)等諸多優(yōu)勢(shì)，為客戶(hù)提供度電成本更優(yōu)、開(kāi)發(fā)質(zhì)量更高的風(fēng)電項(xiàng)目解決方案。
兩大消息利好，直接將金風(fēng)科技送至漲停位置。乘著新能源的東風(fēng)，金風(fēng)科技的未來(lái)能像今日一般一飛沖天嗎?
競(jìng)爭(zhēng)加劇，增利不增收
從金風(fēng)科技日前披露的上半年業(yè)績(jī)來(lái)看，增利不增收的表現(xiàn)明顯。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收179.04億元，同比降低7.83%;歸母凈利潤(rùn)18.49億元，同比增長(zhǎng)45%，創(chuàng)2007年上市后新高;扣非歸母凈利潤(rùn)17.23億元，同比增長(zhǎng)50.58%;毛利率為27.98%。
目前，金風(fēng)科技主要有三大業(yè)務(wù)，分別是風(fēng)機(jī)及零部件銷(xiāo)售、風(fēng)電服務(wù)、風(fēng)電場(chǎng)投資與開(kāi)發(fā)。這三大業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為128.72億元、16.45億元和27.8億元。除風(fēng)電場(chǎng)投資與開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)外，上半年其余兩大業(yè)務(wù)營(yíng)收增速均下滑，營(yíng)收占比達(dá)71.9%的風(fēng)機(jī)及零部件業(yè)務(wù)增速下滑達(dá)到11.63%。同時(shí)，毛利率方面，風(fēng)機(jī)及零部件銷(xiāo)售業(yè)務(wù)為20.34%，同比增加約8個(gè)百分點(diǎn)，這也使公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)得到了48.13%的提升。也就是說(shuō)，金風(fēng)科技增利不增收的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)源于其風(fēng)機(jī)與零部件的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。
在銷(xiāo)售的風(fēng)機(jī)機(jī)型中，受海上風(fēng)電搶裝的推動(dòng)，面向海風(fēng)發(fā)電的6S/8S機(jī)型銷(xiāo)量為795MW，同比增長(zhǎng)379%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.05億元，同比增長(zhǎng)444.69%。面向陸風(fēng)的3S/4S 機(jī)型銷(xiāo)量1152MW，同比增長(zhǎng)317%;2S機(jī)組銷(xiāo)量1017MW，同比下降71.5%。
雖然6S/8S機(jī)型與3S/4S機(jī)型銷(xiāo)量大幅上升，但金風(fēng)科技上半年的總銷(xiāo)量卻下滑了27.66%。可見(jiàn)，2S機(jī)組銷(xiāo)量的下滑是導(dǎo)致公司風(fēng)機(jī)總銷(xiāo)量下滑的關(guān)鍵因素。
一方面，受風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)臨近、機(jī)組大型化成為風(fēng)電行業(yè)新趨勢(shì)，2S機(jī)組不如以往有優(yōu)勢(shì)。另一方面，風(fēng)電整裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，各大廠商之間大打價(jià)格戰(zhàn)，風(fēng)機(jī)價(jià)格一度跌至200元/KW。因不愿犧牲利潤(rùn)，金風(fēng)科技并沒(méi)有采取低價(jià)策略，從而在幾次重大項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)中失利。
今年4月，在中國(guó)華能2.88GW風(fēng)電機(jī)組采購(gòu)項(xiàng)目中，金風(fēng)科技僅獲得兩個(gè)分散式風(fēng)電項(xiàng)目，規(guī)模為60MW，占比2.08%。大頭市場(chǎng)份額被三一重能、運(yùn)達(dá)風(fēng)電拿下。6月，中國(guó)華能云南天馬山風(fēng)電場(chǎng)1.39GW的風(fēng)機(jī)采購(gòu)項(xiàng)目中，金風(fēng)科技再次失利，這次直接未能分得蛋糕，三一重能與遠(yuǎn)景能源中標(biāo)。
未來(lái)前景幾何
在雙碳政策推動(dòng)下，風(fēng)力、水利、光伏等新能源發(fā)電受到極大的政策利好。不過(guò)，相比受到資本簇?fù)淼墓夥惖溃L(fēng)電賽道顯得低調(diào)許多。從去年3月低位至今，光伏茅隆基股份累計(jì)漲幅達(dá)到464.48%，而風(fēng)電龍頭金風(fēng)科技同時(shí)段累計(jì)漲幅為76.76%，水電龍頭長(zhǎng)江電力同時(shí)段累計(jì)漲幅僅為22%。
這樣的漲幅差距并非資本頭腦發(fā)熱。因?yàn)樗l(fā)電對(duì)地理位置的要求較高，同時(shí)投資建設(shè)周期較長(zhǎng)，投入產(chǎn)出比較低，未來(lái)增長(zhǎng)天花板肉眼可見(jiàn)。相較而言，風(fēng)力發(fā)電與光伏發(fā)電在便捷性與投資建設(shè)周期上更短，投入產(chǎn)出比更高。
國(guó)信證券預(yù)測(cè)，隨著光伏度電成本的快速下降，以及分布式光伏的大力發(fā)展，我國(guó)光伏累計(jì)裝機(jī)增速遠(yuǎn)高于風(fēng)電。目前兩種新能源的存量裝機(jī)規(guī)模接近，但未來(lái)10年光伏的裝機(jī)增速將超過(guò)風(fēng)電。到2030年國(guó)內(nèi)光伏與風(fēng)電裝機(jī)容量分別較2020年翻5倍和3倍，達(dá)到1203GW和858GW。
雖然增速比不上光伏發(fā)電賽道，但風(fēng)力發(fā)電的市場(chǎng)前景同樣非常可觀。只是，相比于隆基股份50.6的滾動(dòng)市盈率、4770億的總市值，金風(fēng)科技18.63的滾動(dòng)市盈率、658億元的總市值未免相形見(jiàn)絀，存在一定低估的可能。
不過(guò)，聚焦到所處的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈上，金風(fēng)科技的優(yōu)勢(shì)似乎并不那么明顯了。風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈包含零部件制造、整機(jī)制造及配套、風(fēng)電運(yùn)營(yíng)三大環(huán)節(jié)，其中整機(jī)制造及配套是毛利率是最低的。原因在于在2020年搶裝潮下，裝機(jī)需求猛增，導(dǎo)致供不應(yīng)求，上游零部件制造商因此獲益。而下游的風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商們?cè)谫?gòu)入風(fēng)機(jī)后，便可持續(xù)營(yíng)收，同時(shí)還能享受?chē)?guó)家的電價(jià)政策補(bǔ)貼，毛利率為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈最高。
在風(fēng)電整機(jī)制造商中，金風(fēng)科技新增裝機(jī)容量為12.38GW，占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)21%的份額，為全國(guó)第一。但從今年上半年的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，明陽(yáng)智能、三一重能、運(yùn)達(dá)股份等均在后面窮追不舍，通過(guò)低價(jià)戰(zhàn)略來(lái)?yè)屨冀痫L(fēng)科技的市場(chǎng)份額。上半年，明陽(yáng)智能風(fēng)機(jī)銷(xiāo)量為234.2萬(wàn)KW，同比增長(zhǎng)15.74%。
總結(jié)
風(fēng)電板塊今日強(qiáng)勢(shì)崛起，政策加持功不可沒(méi)。作為周期行業(yè)，風(fēng)力發(fā)電長(zhǎng)時(shí)間靠政策補(bǔ)貼發(fā)展。但隨著新能源未來(lái)發(fā)展確定性增強(qiáng)，風(fēng)電行業(yè)具有較大的發(fā)展空間。相較光伏發(fā)電，風(fēng)力發(fā)電在技術(shù)成熟度上存在不足，與國(guó)外廠商相比也有明顯差距，但對(duì)望如今如火如荼的光伏賽道，風(fēng)電賽道也尚有潛力可以挖掘。
金風(fēng)科技作為風(fēng)電整裝廠商龍頭，處在一條朝陽(yáng)賽道，自然也能吃到一定的紅利。風(fēng)機(jī)整裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下，不愿低價(jià)搶占市場(chǎng)份額的金風(fēng)科技要拿什么來(lái)支撐自己的護(hù)城河還有待時(shí)間考量。
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