近期，隨著股市光伏板塊的波浪式上漲，各家券商紛紛舉辦行業(yè)專家會(huì)議，探討國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃。據(jù)悉，部分會(huì)議上有行業(yè)專家指出，“十四五”宜追求光電規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，暴增暴降不利于行業(yè)發(fā)展，這與資本市場(chǎng)的激進(jìn)表現(xiàn)形成明顯的風(fēng)格差異。
隨著“綠色發(fā)展”戰(zhàn)略地位提升，清潔能源越來(lái)越受到青睞。截至2019年，國(guó)內(nèi)非化石能源占比已達(dá)到15.3%，提前完成了“十三五規(guī)劃”中達(dá)到15%的任務(wù)。據(jù)興業(yè)證券(8.610, 0.05, 0.58%)推測(cè)，十四五規(guī)劃或?qū)⒃撝笜?biāo)目標(biāo)定為2025年實(shí)現(xiàn)18%以上。屆時(shí)，光伏裝機(jī)量下限達(dá)到80-100GW區(qū)間，市場(chǎng)規(guī)模將突破產(chǎn)業(yè)周期。十四五規(guī)劃研究報(bào)送在即，可再生能源再次成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。
對(duì)此，國(guó)金證券(15.770, 0.51, 3.34%)認(rèn)為，光伏、儲(chǔ)能、電網(wǎng)新基建是十四五能源發(fā)展核心。無(wú)論最終規(guī)劃如何落地，光伏裝機(jī)量在五年內(nèi)持續(xù)增長(zhǎng)是大概率事件。行業(yè)天花板的抬升會(huì)為龍頭企業(yè)規(guī)模、利潤(rùn)的增長(zhǎng)預(yù)期賦予高確定性，其估值將繼續(xù)放大。
光大證券(22.680, 0.07, 0.31%)則認(rèn)為，“雙循環(huán)”背景下，光伏產(chǎn)業(yè)迎來(lái)新契機(jī)。平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代需求激增，光伏企業(yè)的估值限制將被打破;而如果能夠合理解決電力消納和電力靈活性的問(wèn)題，碳減排和能源政策將助推光伏產(chǎn)業(yè)邁入新的發(fā)展階段。
在前一周上漲5.69%后，光伏概念股板塊上行趨勢(shì)放緩，上周漲幅僅2.56%。經(jīng)歷貫穿2020Q3的暴漲，各大龍頭已趨于冷靜。上周，隆基股份(76.320, -1.58, -2.03%)回落6.09%，協(xié)鑫集成(3.880, -0.09, -2.27%)下跌6.73%，通威股份(28.710, -1.01, -3.40%)下跌1.81%，中環(huán)股份(23.460, -1.46, -5.86%)下跌0.59%。
據(jù)國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)，2017-2019年全國(guó)光伏發(fā)電總量分別為1182、1775、2243億Kwh，環(huán)比增速78.5%、50.2%、26.4%，每年以大約500億Kwh等增。2015年以來(lái)，中國(guó)光電規(guī)模增量長(zhǎng)期位居世界第一，為全球最大光伏市場(chǎng)。
然而有行業(yè)內(nèi)專家指出，十三五計(jì)劃期內(nèi)存在先暴增后暴減的現(xiàn)象。公開(kāi)信息顯示，2017全國(guó)光伏新裝機(jī)5306千瓦，占2015-2019總量的30.0%;相比之下，2020Q1僅新增395萬(wàn)千瓦。光電建設(shè)驟增驟減，進(jìn)程中諸多問(wèn)題依然顯著。
那么，十四五規(guī)劃下光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，實(shí)業(yè)人士又在擔(dān)心哪些阻力呢?
今年下半年以來(lái)行業(yè)內(nèi)一個(gè)趨勢(shì)是，對(duì)未來(lái)平價(jià)上網(wǎng)的預(yù)期增強(qiáng)，導(dǎo)致光伏企業(yè)為降本煞費(fèi)苦心。中銀證券(27.990, 0.65, 2.38%)指出，相對(duì)于依靠擴(kuò)大尺寸提高性能的傳統(tǒng)單晶PERC電池，HJT電池在效能、成本上存在優(yōu)勢(shì)已成為光伏業(yè)界共識(shí)。截至目前，山煤、通威等企業(yè)已實(shí)現(xiàn)HJT投產(chǎn)。此外，前有協(xié)鑫新疆基地拓多晶硅產(chǎn)能至6萬(wàn)噸，后有通威斥資40億建云南保山4萬(wàn)噸高純晶硅產(chǎn)線，龍頭深入布局產(chǎn)業(yè)鏈上游，原材料供少價(jià)高的窘境預(yù)期將有所改善。
有行業(yè)內(nèi)人士指出，行業(yè)高速增長(zhǎng)背后，光伏產(chǎn)業(yè)開(kāi)始暴露成本問(wèn)題，值得重視�！�2021年光伏補(bǔ)貼雖不會(huì)全面消失，但補(bǔ)貼盤子將進(jìn)一步減少，而與此同時(shí)原材料價(jià)格卻居高不下”，該人士表示。今年9月多晶硅一級(jí)料價(jià)格高位達(dá)60元以上，而近期隆基股份與通威股份的龍頭聯(lián)手，整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，也將使得中小企業(yè)面臨淘汰，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)能動(dòng)性亦可能受影響。
此外，上述專家指出，特高壓輸電工程存在爭(zhēng)議。據(jù)悉，國(guó)家正籌劃一批特高壓新項(xiàng)目，對(duì)應(yīng)裝機(jī)將于2023年左右實(shí)施，作為新階段新能源產(chǎn)業(yè)的主要支撐點(diǎn)。然而，一位設(shè)計(jì)總院(10.220, 0.00, 0.00%)人員指出，目前國(guó)內(nèi)特高壓建設(shè)尚存在較多隱患，如不合理分輸、直交流逆變、違法項(xiàng)目漏網(wǎng)等，不排除發(fā)生嚴(yán)重事故的風(fēng)險(xiǎn)。
而對(duì)于地方政府，受資金、土地、職權(quán)等條件約束，對(duì)光伏增量的承載能力有限。短期內(nèi)光伏規(guī)模暴漲，勢(shì)必引起“消化不良”，進(jìn)而導(dǎo)致下一周期增速暴跌。
除了成本、用電傳輸?shù)葐?wèn)題外，消納儲(chǔ)能矛盾也不容忽視。較于傳統(tǒng)煤電水電，光伏發(fā)電波動(dòng)性較大，“無(wú)光則無(wú)電”，對(duì)消納和儲(chǔ)能配套提出更高要求。部分地區(qū)為節(jié)約資金，對(duì)新發(fā)電方式套用舊電網(wǎng)體系，很快出現(xiàn)問(wèn)題，被迫“棄光棄風(fēng)”。據(jù)國(guó)網(wǎng)能源院測(cè)算，山西、河南等地由于2020年底搶裝光電風(fēng)電，風(fēng)、光電系統(tǒng)缺乏互補(bǔ)，新能源利用率已降至93.0%、93.7%的水平。
而對(duì)于東部發(fā)達(dá)省份，土地規(guī)劃緊張，“光伏東移”成為阻礙。公開(kāi)信息顯示，十三五早期光伏裝機(jī)主要增長(zhǎng)點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的中東部各省市。然而，如今東南沿海寸土寸金，集中式光電用地效益有限。西部地區(qū)盡管發(fā)展空間大，但消納、儲(chǔ)能方面的建設(shè)仍有待完善。
興業(yè)證券認(rèn)為，十四五期間光伏行業(yè)由于政策補(bǔ)貼退坡，除電網(wǎng)約束外，其他約束相比十三五要小很多，項(xiàng)目IRR是決定行業(yè)成敗的關(guān)鍵。一位機(jī)構(gòu)投資者則認(rèn)為，未來(lái)光伏行業(yè)上市公司的表現(xiàn)將逐步分化，“像過(guò)去幾年行業(yè)內(nèi)公司普漲的局面很可能一去不復(fù)返，但結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)則有望層出不窮”。
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