事件
三安光電和陽光照明公告出資3000 萬成立合資公司,從事LED 新型光源、照明產(chǎn)品的研發(fā)和照明市場渠道的開發(fā),其中陽光照明股權(quán)占比60%,三安光電股權(quán)占比40%;
評論
一體化布局開始推進:公司作為國內(nèi)LED 芯片的龍頭,未來的戰(zhàn)略是實現(xiàn)公司的國際化和整體化布局,國際化方面,公司上半年收購了Luminus 了,同時參股臺灣璨圓光電也獲得了臺灣經(jīng)濟部的批準,掃清了LED 芯片全球銷售的障礙,而本次和陽光照明成立合資公司代表公司LED 照明應(yīng)用的整體化布局開始起步,有助于公司分享下游LED 照明的利潤。
合資公司定位渠道開發(fā):本次雙方成立合資公司除了從事LED 新型光源、照明產(chǎn)品的研發(fā)外,主要定位于照明市場渠道的開發(fā),由于陽光照明在國內(nèi)本身擁有自己的銷售渠道,而海外業(yè)務(wù)則主要以O(shè)EM 為主,因此我們判斷合資公司的品牌和渠道建設(shè)將著重于海外市場。
合作有利于公司掌控終端資源:整個LED 產(chǎn)業(yè)鏈中,上游芯片環(huán)節(jié)的格局逐步穩(wěn)定,未來將形成4-5 家供應(yīng)商的格局,而公司作為國內(nèi)LED 芯片的龍頭,隨著產(chǎn)能的快速擴大急需尋找下游應(yīng)用廠商合作以保障未來芯片的銷售,此前公司已經(jīng)和珈偉股份、兆馳股份展開了合作,我們認為公司本次和國內(nèi)大型光源廠商陽光照明合作,一方面將有效保障公司LED 芯片的銷售,另一方面將提升公司對于下游資源的掌控能力,提升公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的控制力。
投資建議
由于本次設(shè)立合資公司的經(jīng)營規(guī)劃尚不明確,我們暫時無法判斷未來對公司的業(yè)績貢獻,假設(shè)合資公司實現(xiàn)年均10億的銷售規(guī)模,對公司的業(yè)績增厚也僅為4000-5000 萬,對凈利潤的影響為4-5 個百分點,因此我們暫時維持公司公司2013/2014 年EPS 0.744 元/0.860 元的盈利預(yù)測,維持“買入”評級。
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