中信建投建議，對于Q4旺季仍有景氣向好預期的新能源領域優質公司，值得逢低加倉。重點行業：軍工、半導體設備與材料、農業、食品飲料、地產、儲能、風電、光伏等板塊機會。
文丨中信建投
外部擾動沖擊市場。
A股近期走弱背后的主要原因在于外部擾動，包括美國8月通脹數據超預期最終影響美債利率及人民幣匯率，另外一系列事件使得市場對地緣政治形勢的擔憂加劇。
市場情緒指標已進入極端區域，頂住恐慌情緒，逐步逢低布局。
我們認為市場近期調整反應了對于外部事件的悲觀預期，但實際上中國近期經濟已經出現了一些積極的信號。8月社會消費品零售數據出爐，社零同比增長5.4%，除汽車外社零同比增長4.3%，明顯好于預期。剔除價格因素后，社零同比從上個月-1.3%大幅回升至本月的1.64%。考慮到去年的低基數影響，我們考察季調后環比的變化，也可以看到社零環比從7月-0.12%回升至-0.05%。反映出內需的企穩回升。從消費分項來看，商品零售和餐飲收入的回升較為明顯，汽車類和石油制品類保持較高增速。同時， 8月商品房銷售面積增速為-22.6%，降幅較7月（-28.9%）收窄6.3個百分點。市場在底部企穩，熱度有待進一步回升。近期以寧波為代表的部分二線城市在限購等核心調控政策上的放松趨勢仍在繼續。同時，全國各地保交樓積極推進，后續竣工端有望迎來明顯改善。下周迎來FOMC會議，預計靴子落地后，美債利率及人民幣匯率有望平穩。展望未來，我們傾向于美國通脹處于溫和回落，而中國內需企穩，趨勢好于美國，人民幣匯率進一步調整壓力有限。全A市盈率回落，隱含風險溢價上破歷史90分位線，情緒指標進入極端區域，萬得全A和滬深300的隱含風險溢價均超過兩年期移動90分位。
預計恐慌情緒宣泄后，積極因素將被市場逐步吸納，建議逢低布局。
內需與自主可控是重要線索。
近期一系列事件加劇市場對于地緣政治形勢的關注，我們認為，一方面，內需正在筑底，另一方面“大安全”是重要中期投資線索，包括：產業鏈安全、國防安全、科技信息安全、能源安全、糧食安全等。最后，我們認為，對于Q4旺季仍有景氣向好預期的新能源領域優質公司，值得逢低加倉。重點行業：軍工、半導體設備與材料、農業、食品飲料、地產、儲能、風電、光伏等板塊機會。
風險提示：疫情惡化，地產風險、中美關系惡化、歐美經濟硬著陸等
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