污泥總量激增，急需大投入。目前我國污泥年產量高達約7000 萬噸，包括約3500萬噸的市政污泥和3500 萬噸的工業污泥。污泥危害大，實際有效處臵率卻不到25%，故必須推進污泥處理處臵行業，減少二次污染，倡導綠色環保，完整水處理產業鏈。
污泥行業頂層設計的政策體系已搭建完畢。污泥處理“細而全”的法律法規、標準規范、技術指南、收費盈利模式、政策支持等都已出臺，提供政策支持。
各公司積極尋求技術突破。在污泥處理處臵技術鏈中，我們認為1)調質破壁類技術是難點，也是必須突破的點，能大大提高脫水率和后續處理效果，如龍泉股份的射流干化、啟迪桑德的電滲透高干脫水、健坤偉華的水熱等技術;2)焚燒依然是現階段的主流技術，并開發協同焚燒，如興蓉環境、中電環保等;3)厭氧消化、堆肥等符合概念水廠、資源能源化等理念的技術，會有較大發展;4)填埋會減少并封禁。
污泥處理處臵市場空間近千億。污泥處理處臵新建市場空間約600-700 億，運營市場空間約450-520 億/年，其中市政污泥新建市場空間約274-329 億，運營市場空間約86-160 億/年;工業污泥新建市場空間約330 億，運營市場空間約360 億/年。
污泥處理處臵行業形成市場的時機已成熟。1)原料供給穩定，“十三五”污水處理進入運營市場，污水處理切實運營，污泥產量增大。2)給予行業相應的收費權，為發展提供了最根本保障，2015 年正式將污泥處理費納入污水處理費用中，并要求不得低于成本。3)收費渠道已較為完善。從水費中收取，收費體系已較為完善，能確保回款;且從群眾收費，相對容易，具備可行性。4)監管加強、信息公開、公眾監督等，督促發展。法律法規的明確和規范、監管力度加強、信息公開借助群眾力量、處罰力度加強等管理制度的強化、優化，促進行業發展。5)隨著生活水平提升，泥質逐步得到提升，利于污泥行業的發展。
投資建議：我們認為污泥處理處臵行業是環保產業在“十三五”期間必須完成的一項工作，市場當前處于起步階段，公司的發展機會較多。通過對污泥行業的梳理，我們建議關注相關標的：龍泉股份(射流干化技術)，啟迪桑德(電滲透高干脫水技術)，中電環保(電廠協同焚燒)，興蓉環境(水泥窯協同焚燒、蚯蚓堆肥)。
風險點：地方政府重視程度不夠，地方政策推進速度不達預期。
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