需求改善漫漫細分項略有亮點
期貨盤面標的的平板玻璃幾乎100%用于房地產相關行業。其中54%用于房屋竣工（前期新開工是其提前指標），26%用于存量房的翻新，20%用于家具等裝修環節。其中，家具銷售和竣工數據基本同步，二者下半年仍在下行趨勢中。考慮竣工面積是前期開工面積的滯后數據，我們可以以新開工作為這部分求的提前指標。竣工用玻璃和家裝用玻璃2015年下半年仍然處于底部區間，年內難有起色。
而二手房成交情況去年年末以來大幅好轉，對應存量房翻新用玻璃需求回升。由于中國的二手房成交大部分集中在一線城市。上半年以來一線城市的房價拉漲有利于這部分需求回升。因此，盡管我們看到存量翻新用玻璃需求正在回暖，但其占比僅有20%，難以對整體需求形成有效拉動。
產能復蘇蠢蠢欲動壓制向上空間
需求筑底漫漫，但供應方面已有復蘇苗頭。截止6月底，全國玻璃實際產能同比負增長7%。但從環比增速來看，上半年玻璃產能出清逐漸放緩。2015Q2較2015Q1環比增速僅-0.5%。
產能的止跌回升源自廠商虧損的縮窄。統計局數據顯示，全國玻璃廠商二季度以來虧損持續減少，5月末虧損已經逼近0值水平。截止6月底，全國新增玻璃生產線7條，累計新增產能4900噸/天；冷修復產生產線7條，累計新增產能4300噸/天。
操作及策略建議
綜上，2013年一三線城市分化后，房地產大地產周期已然終結。玻璃經歷2014年去產能后，供需矛盾大幅緩解。2015年二手房用玻璃略有亮點，但占比最大的竣工用玻璃年內仍將走弱。需求筑底漫漫，警惕供應端復蘇苗頭。供需兩弱背景下，玻璃期價仍將延續底部震蕩局面。考慮上半年房地產銷售已經啟動，市場情緒偏樂觀，玻璃向上動能預計偏強。
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