本周為春節(jié)后第二周，由于大部分基建行業(yè)尚未開工，現(xiàn)貨市場依舊疲弱。但是鋼鐵市場的基本面在改善，政策面的利多又頻頻凸現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)二季度鋼價(jià)在“低庫存、消費(fèi)回暖、嚴(yán)環(huán)保法”等因素的影響下有望出現(xiàn)反彈。
高爐開工率下降。每年的春節(jié)，由于鋼廠照常開工而用鋼工地施工停止，供需不匹配導(dǎo)致春節(jié)后鋼材的庫存都要出現(xiàn)大幅的飆升。2015年春節(jié)期間，鋼材庫存也出現(xiàn)了明顯上升，但是庫存上升幅度僅僅達(dá)10.12%，遠(yuǎn)小于往年30%以上的增幅。其主要原因是鋼廠在生產(chǎn)虧損及資金緊張得雙重壓力下被動(dòng)地降低了高爐開工率。近一個(gè)多月以來，鋼廠的虧損持續(xù)加大，虧損鋼廠的比例繼續(xù)上升至75%，與此同時(shí)鋼廠的高爐開工率也降至86%。
市場底部特征明顯，鋼價(jià)易漲難跌。鋼材市場在連續(xù)兩年多的下跌后，目前已基本處于底部。底部的判斷有以下幾個(gè)指標(biāo)：1.鋼廠對虧損的耐受力在下降。以往，鋼廠在虧損的狀態(tài)下可以維持3個(gè)月才出現(xiàn)減產(chǎn)，而這一次鋼廠在虧損狀態(tài)下僅維持1個(gè)多月的時(shí)間就使高爐開工率出現(xiàn)了明顯下降。由1月初的91.16%降至2月中旬的86.74%；2.整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)大量兼并重組是行業(yè)底部的特征。2月25日，鋼鐵行業(yè)的帶頭大哥“沙鋼”轉(zhuǎn)讓了其持有的上市公司55.12%股權(quán)，同日中鋼天源也披露將籌劃涉及公司的相關(guān)重大事項(xiàng)而停牌，據(jù)透露可能是公司實(shí)際控制人中鋼集團(tuán)擬對上市公司注入資產(chǎn)。3.利空因素集中出現(xiàn)且被市場充分認(rèn)識。鐵礦石供應(yīng)的大量增加、中國房地產(chǎn)市場的疲弱、及鋼鐵行業(yè)資金的緊張集中打壓著鋼價(jià)。對鋼材市場來說，最壞的情況都出現(xiàn)了，而對于可能出現(xiàn)的好的變化，市場卻一直在忽略（如歐洲量化寬松導(dǎo)致的歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)于預(yù)期、中國的寬松政策強(qiáng)于預(yù)期、中國新環(huán)保法可能使得鋼材市場的供應(yīng)銳減等）。也就是說未來影響鋼價(jià)上漲的因素出現(xiàn)的概率高于影響鋼價(jià)下跌的因素出現(xiàn)的概率。
降息疊加環(huán)保，成為鋼價(jià)助漲劑。3月1日，央行宣布下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，盡管顯得有些姍姍來遲，但對鋼材市場來說無疑是利好。首先，降息對于眾多的房地產(chǎn)企業(yè)來說就像是輸血，降息可以增加鋼鐵的需求；其次，降息對于缺乏資金的鋼鐵企業(yè)來說是雪中送炭，資金壓力下降后的鋼企就不必拋貨套現(xiàn)，降息可以減輕市場供應(yīng)的壓力。
與此同時(shí)，我們看到環(huán)保法的監(jiān)督與執(zhí)行被推到了風(fēng)口浪尖，春節(jié)剛過，馬鋼旗下鐵礦項(xiàng)目撞上環(huán)保槍口被叫停。環(huán)保部要求，各級環(huán)保部門要切實(shí)加大對建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境違法行為的查處力度，而焦化、鋼鐵行業(yè)作為環(huán)保重災(zāi)區(qū)，面臨新一輪考驗(yàn)。據(jù)權(quán)威人士估算，僅僅是中鋼協(xié)的會(huì)員企業(yè)要達(dá)到環(huán)保新標(biāo)準(zhǔn)，就需要投入500～700億元。國有大企業(yè)，以前投入較大，而民企以前靠這塊節(jié)省成本，現(xiàn)在都得重新上設(shè)備，很多企業(yè)的環(huán)保投入要高達(dá)幾十億，在目前鋼鐵行業(yè)不景氣的情況下，這么大的資金尤其是對民營企業(yè)來說其壓力是巨大的。環(huán)保無疑抬高了鋼鐵成本，更有甚者會(huì)有效地降低鋼鐵供應(yīng)。
綜上，鋼價(jià)在二季度很有可能出現(xiàn)反彈，而螺紋鋼期貨的遠(yuǎn)近期合約的價(jià)差持續(xù)拉大就是市場對此預(yù)期的一種表現(xiàn)。
|
