在通脹憂慮不斷升高之際，北京時(shí)間12日晚間，全球的投資人都在關(guān)心美國公布的一個(gè)數(shù)據(jù)——4月CPI。這是一個(gè)觀察通貨膨脹的重要指標(biāo)，而投資者擔(dān)心通脹飆升可能促使美聯(lián)儲(chǔ)重新考慮目前寬松的貨幣政策。
結(jié)果數(shù)據(jù)出來，投資人們都被驚呆了，美國4月CPI增速大幅高于市場預(yù)期，創(chuàng)金融危機(jī)以來最高!
美國4月CPI同比增4.2%超預(yù)期創(chuàng)2008年9月以來最高值
5月12日周三晚8點(diǎn)半，美國勞工部公布了美國4月CPI。
數(shù)據(jù)顯示，不光是美國的整體CPI還是核心CPI，4月份增速都創(chuàng)出驚人記錄。其中，美國4月整體CPI同比大增4.2%，大幅超出此前3.6%的市場預(yù)期，增速創(chuàng)2008年9月以來新高;美國4月核心CPI未季調(diào)年率錄得3%，同樣遠(yuǎn)高于預(yù)期值2.30%和前值1.60%，創(chuàng)1996年1月以來最大增長。
剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格，核心CPI較2020年同期增長3%，環(huán)比增長0.9%，兩者預(yù)期分別為2.3%和0.3%。
能源價(jià)格總體較上年同期上漲25%，其中汽油和燃料油價(jià)格分別上漲49.6%和37.3%。
美國汽車協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，美國汽油價(jià)格在4月份下跌了1.4%，5月份又重新開始攀升，自2014年11月以來，美國汽油均價(jià)首次超過每加侖3美元。
被視為關(guān)鍵通脹指標(biāo)的二手車和卡車價(jià)格飆升了21%，其中僅4月份就上漲了10%。CPI的另一個(gè)關(guān)鍵組成部分——住房價(jià)格較上年同期上漲2.1%，環(huán)比上漲0.4%。
除了價(jià)格上漲之外，年度大幅增長的一個(gè)主要原因是基數(shù)效應(yīng)，這意味著隨著大流行導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)大范圍關(guān)閉，2020年的通脹水平非常低。
因此，美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定者和許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為當(dāng)前這輪數(shù)據(jù)是暫時(shí)的，他們預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候通貨膨脹會(huì)在央行設(shè)定的2%的目標(biāo)范圍內(nèi)回落。
李迅雷老師評(píng)論稱：發(fā)太多貨幣了，出來混總是要還的。
明年底美聯(lián)儲(chǔ)加息板上釘釘?美聯(lián)儲(chǔ)副主席及時(shí)安撫市場
數(shù)據(jù)公布后，美國貨幣市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)到2022年12月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為100%，而在數(shù)據(jù)公布前為88%。
美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)隨即在講話中繼續(xù)安撫市場，他表示對(duì)高于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)感到驚訝，不過這是由于暫時(shí)性的因素，經(jīng)濟(jì)仍遠(yuǎn)未達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)。
克拉里達(dá)預(yù)計(jì)通脹將在2022或2023年回到2%，并表示如果通脹升到與政府指令不一致的水平，將使用工具將其降下來。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在一封4月8日的信函中表示，我們不尋求通脹大大超過2%，我們也不尋求通脹長期超過2%，不過，我要強(qiáng)調(diào)的是，我們正全力以赴地致力于我們的雙重使命-充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定。
美聯(lián)儲(chǔ)故意放松2%的通脹目標(biāo)，此舉旨在避免過早地回撤經(jīng)濟(jì)支持相關(guān)政策，造成經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩。
美股跳水下跌
數(shù)據(jù)出來之后，投資者日益擔(dān)心通脹不斷上揚(yáng)將會(huì)促使各大央行收緊貨幣政策。
科技股再次下跌并領(lǐng)跌大盤。納指跌超2%，道指跌近500點(diǎn)，標(biāo)普500跌超1.6%!
華爾街正在刮起一波快速瘋狂轉(zhuǎn)向價(jià)值股的風(fēng)潮，長期來的寵兒科技股卻走上了下坡路。縱觀全球市場，與經(jīng)濟(jì)增長相關(guān)的股票俱都表現(xiàn)出色，大宗商品的上漲將債券市場的通脹預(yù)期推向15年新高。
較高的通貨膨脹預(yù)期往往對(duì)價(jià)值股有利，因?yàn)橥ǔ０殡S著更快的經(jīng)濟(jì)增長和更高的債券收益率。與此同時(shí)，科技股的長期前景因?yàn)檩^高的利率而被削弱。過去一個(gè)月中，能源，材料和金融板塊領(lǐng)跑標(biāo)普500指數(shù)。科技股表現(xiàn)最差。
即曾笑稱價(jià)值基金經(jīng)理沒客戶的Sanford C. Bernstein策略師在周五一份報(bào)告中表示，價(jià)值股“還有很多彈藥。”他們在一份報(bào)告中寫道：“價(jià)值股仍是現(xiàn)在市場上投資者最不擁擠的領(lǐng)域。從長遠(yuǎn)看，這種輪動(dòng)并非只是長期跑輸?shù)膬r(jià)值股短暫翻盤。”
在此之前，橋水基金創(chuàng)始人達(dá)里奧周二警告稱，拜登的財(cái)政刺激加劇通脹和美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)。
他認(rèn)為，美國政府大手筆的支出增加了通貨膨脹和美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)。達(dá)里奧說，拜登政府的經(jīng)濟(jì)議程，包括3月份簽署的1.9萬億美元的Covid-19救援法案，以及2.3萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施支出提案，有可能導(dǎo)致大量資金流入經(jīng)濟(jì)，從而產(chǎn)生泡沫。
他還預(yù)測，債券買家不會(huì)有足夠的需求來購買新的政府債券，這將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)其擴(kuò)張性政策。
高盛集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，即將到來的美國通脹率上升很可能是暫時(shí)的，而不是一個(gè)持久現(xiàn)象。Hatzius認(rèn)為，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷了多年低迷的價(jià)格壓力之后，現(xiàn)在越來越多跡象表明通貨膨脹率正在上升。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，半導(dǎo)體、鋼鐵、木材和棉花等各種原材料都出現(xiàn)庫存緊張。大宗商品價(jià)格上漲是否會(huì)推動(dòng)消費(fèi)物價(jià)持續(xù)上升，這是決策者和投資者面臨的關(guān)鍵問題。美聯(lián)儲(chǔ)目前每月購買1200億美元的債券，并表示將繼續(xù)以這種速度購買債券，直到在就業(yè)和通脹目標(biāo)方面取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展為止。
奎爾情報(bào)公司(Quill Intelligence)稱，美元作為儲(chǔ)備貨幣的地位岌岌可危，非常看好黃金、白銀和鉑金。即使在美國經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇，新的新冠肺炎病例下降，政府繼續(xù)通過財(cái)政和貨幣刺激向金融體系注入流動(dòng)性，最終的結(jié)果是美元的貶值，喪失全球儲(chǔ)備貨幣地位。“如果美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持做鴕鳥，把頭埋進(jìn)沙子里，同時(shí)每個(gè)月推出1200億美元的量化寬松政策，就像我們處于蕭條時(shí)期一樣，那么我們就仍處于緊急狀態(tài)。其他國家的貨幣最終可能向美元發(fā)起挑戰(zhàn)”。
中國如何應(yīng)對(duì)?
在這一全球大背景下，投資者都在擔(dān)憂央行可能收緊銀根。
5月11日中國央行發(fā)布的一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱，全球大宗商品價(jià)格上漲可能階段性推升我國PPI，但輸入性通脹的風(fēng)險(xiǎn)總體可控，并強(qiáng)調(diào)“珍惜正常的貨幣政策空間”
《報(bào)告》提出，下一階段，央行將穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，珍惜正常的貨幣政策空間，處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。健全現(xiàn)代貨幣政策框架，完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，管好貨幣總閘門，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。
對(duì)于通脹走高的原因，《報(bào)告》認(rèn)為，全球大宗商品價(jià)格上漲和通脹走高的主要推動(dòng)因素有三：
一是主要經(jīng)濟(jì)體政府出臺(tái)大規(guī)模刺激方案，市場普遍預(yù)期總需求將趨于旺盛;
二是境外疫情明顯反彈，供給端仍存在制約因素，全球經(jīng)濟(jì)在后疫情時(shí)代的需求復(fù)蘇進(jìn)度階段性快于供給恢復(fù);
三是主要經(jīng)濟(jì)體中央銀行實(shí)施超寬松貨幣政策，全球流動(dòng)性環(huán)境持續(xù)處于極度寬松狀態(tài)。
“目前看上述三方面影響短期內(nèi)難以消除，全球通脹中樞可能在一段時(shí)間里延續(xù)溫和抬升走勢。對(duì)我國而言，國外通脹走高的輸入性影響主要體現(xiàn)在工業(yè)品價(jià)格，疊加去年低基數(shù)的影響，可能在今年二、三季度階段性推高我國PPI漲幅。”《報(bào)告》稱。
我國是大宗商品主要進(jìn)口國，從進(jìn)口量和進(jìn)口依存度看，影響PPI的主要是原油、鐵礦石和銅，其中原油的下游產(chǎn)業(yè)鏈較長，還會(huì)影響化工品等價(jià)格，對(duì)PPI影響最大。
“具體到對(duì)我國消費(fèi)者物價(jià)的影響上，近年來我國PPI向CPI的傳導(dǎo)關(guān)系明顯減弱，國際大宗商品價(jià)格起伏波動(dòng)對(duì)我國CPI走勢的影響也相應(yīng)較低。加之國內(nèi)生豬供給已基本恢復(fù)，豬肉價(jià)格總體趨于下降，糧食連續(xù)多年豐收、農(nóng)產(chǎn)品自給率總體較高，初步預(yù)計(jì)今年CPI漲幅較為溫和，受外部因素影響總體可控，將保持在合理區(qū)間運(yùn)行。”《報(bào)告》稱。
另外，5月11日，國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，4月中國全國居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲0.9%，前值上漲0.4%;環(huán)比下降0.3%，降幅比上月收窄0.2%。
4月CPI同比上漲0.9%(前值0.4%)，略低于市場預(yù)期的1%，但為2020年9月以來的最高點(diǎn)。4月PPI同比上漲6.8%，超出市場預(yù)期。
CPI之所以保持較低水平，部分原因是豬肉價(jià)格同比下降21.4%。“剔除豬肉后，4月CPI同比漲幅將從3月的0.9%升至1.4%。4月非食品價(jià)格同比漲幅也從3月的0.7%升至1.3%。”野村中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示。
而大宗商品的價(jià)格上漲也驚動(dòng)了國常會(huì)。
5月12日，李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議要求要跟蹤分析國內(nèi)外形勢和市場變化，做好市場調(diào)節(jié)，應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過快上漲及其連帶影響。加強(qiáng)貨幣政策與其他政策配合，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。
