制造業(yè)投資復蘇態(tài)勢強勁，出口韌性依然較強
10月PMI生產(chǎn)分項維持高位，且去年同期基數(shù)相對較低，預計本月生產(chǎn)增速略有提升，同時PMI產(chǎn)成品庫存下滑幅度較大，顯示出終端需求對庫存的消耗，預計后續(xù)繼續(xù)支撐生產(chǎn)端景氣。此外，10月制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營預期指數(shù)為59.3%，較上個月高位提升，達到2017年9月以來高點，展現(xiàn)出企業(yè)對后續(xù)制造業(yè)強勁復蘇的信心。外需方面，我們可以看到10月新出口訂單指數(shù)繼續(xù)提升0.2個百分點，歐美在疫情反彈趨勢下依然保持制造業(yè)景氣反彈，同時出口集裝箱運價指數(shù)繼續(xù)抬升，預計短期出口保持高位。
基建投資增速或略反彈，房地產(chǎn)投資增速筑頂
10月非制造業(yè)PMI指數(shù)為56.2%，較上月提升0.3個百分點，其中建筑業(yè)景氣回落，服務業(yè)景氣反彈，顯示當前經(jīng)濟修復動能轉換的信號。值得注意的是代表基建的土木工程建筑業(yè)商務活動指數(shù)為62.3%，較上月加快4.4個百分點，預示本月基建增速或明顯反彈，預計本月當月同比7.5%（前值4.8%）。同時，PMI顯示房地產(chǎn)景氣較上月持平，但30大中城市房地產(chǎn)銷售面積落入負區(qū)間，較上月大幅下滑12.3個百分點，因此在銷售和融資端資金收緊的情況下，房地產(chǎn)投資或逐漸進入下行通道。
“雙節(jié)+雙十一”帶動居民消費，政府債券融資保持高增3
10月逢國慶中秋雙節(jié)和雙十一購物節(jié)來臨，消費加速回暖，預計將有效支撐居民短貸表現(xiàn)，但是房地產(chǎn)銷售降溫，居民中長期貸款或將走弱。企業(yè)方面，10月PMI企業(yè)經(jīng)營預期指數(shù)繼續(xù)提升，同時BCI企業(yè)融資條件指數(shù)高于榮枯線，預計企業(yè)貸款表現(xiàn)依然不差。政府融資方面，10月為地方政府專項債發(fā)行最后一個月，Wind統(tǒng)計的10月國債和地方政府債凈融資同比多增近4300億，依然支撐社融增長。
風險提示
1）海外發(fā)生預期外風險事件；2）海內(nèi)外貨幣寬松政策提前轉向，政策利率上調；3）中美關系再起波瀾，引發(fā)市場動蕩。
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